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Objetivos de la evaluación financiera, Resúmenes de Investigación de Mercado

Instituto Tecnológico de CancúnInvestigación de Mercado

Concepto, tipo y fuentes de financiamiento

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4.2 Financiamiento del Proyecto de Inversión: Objetivos de la
evaluación financiera; Concepto, tipos y fuentes de financiamiento
La evaluación puede considerarse como aquel ejercicio teórico mediante el cual se
intentan identificar, valorar y comparar entre sí los costos y beneficios asociados a
determinadas alternativas de proyecto con la finalidad de coadyuvar a decidir la
más conveniente.
La identificación de costos y beneficios resulta de contrastar los efectos generados
por un proyecto con los objetivos que se pretenden alcanzar con su ejecución y
puesta en marcha.
La evaluación financiera contempla, en su análisis, a todos los flujos financieros
del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y "prestado".
Evaluación Financiera
Se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la perspectiva del
objetivo de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por
el proyecto. Esta evaluación es pertinente para determinar la llamada "Capacidad
Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en el proyecto.
Se compone por 9 etapas:
1. Estudio de mercado
Para conocer el entorno en que se desempeñará el proyecto, es necesario
conocer la situación actual del mercado. Entre los aspectos que se deben
analizar, se encuentran los competidores, perfiles de clientes, aspectos
estratégicos del proyecto (fortalezas y debilidades) y del mercado
(oportunidades y amenazas), identificar productos sustitutos, entre otros.
En este primer estudio, se debe obtener información acerca de los precios del
producto a ofrecer, así como de sus sustitutos.
2. Identificación de las variables a considerar
En la primera etapa de la evaluación financiera de proyectos, se identifican
todas las variables que se deben considerar para su evaluación financiera; es
decir, todas aquellas que generen un impacto financiero. En primer lugar, se
identifica el detalle de los montos de inversión inicial (compra de maquinaria,
equipos, adquisición de bienes muebles e inmuebles, entre otros).
Dentro de las variables a considerar, se deben incluir aquellas relacionadas
con el entorno económico y del mercado, como la tasa de inflación, el
crecimiento económico, las tasas de interés, etc.
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4.2 Financiamiento del Proyecto de Inversión: Objetivos de la

evaluación financiera; Concepto, tipos y fuentes de financiamiento

La evaluación puede considerarse como aquel ejercicio teórico mediante el cual se intentan identificar, valorar y comparar entre sí los costos y beneficios asociados a determinadas alternativas de proyecto con la finalidad de coadyuvar a decidir la más conveniente. La identificación de costos y beneficios resulta de contrastar los efectos generados por un proyecto con los objetivos que se pretenden alcanzar con su ejecución y puesta en marcha. La evaluación financiera contempla, en su análisis, a todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y "prestado". Evaluación Financiera Se realiza en proyectos privados, juzga el proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. Esta evaluación es pertinente para determinar la llamada "Capacidad Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en el proyecto. Se compone por 9 etapas:

  1. Estudio de mercado Para conocer el entorno en que se desempeñará el proyecto, es necesario conocer la situación actual del mercado. Entre los aspectos que se deben analizar, se encuentran los competidores, perfiles de clientes, aspectos estratégicos del proyecto (fortalezas y debilidades) y del mercado (oportunidades y amenazas), identificar productos sustitutos, entre otros. En este primer estudio, se debe obtener información acerca de los precios del producto a ofrecer, así como de sus sustitutos.
  2. Identificación de las variables a considerar En la primera etapa de la evaluación financiera de proyectos, se identifican todas las variables que se deben considerar para su evaluación financiera; es decir, todas aquellas que generen un impacto financiero. En primer lugar, se identifica el detalle de los montos de inversión inicial (compra de maquinaria, equipos, adquisición de bienes muebles e inmuebles, entre otros). Dentro de las variables a considerar, se deben incluir aquellas relacionadas con el entorno económico y del mercado, como la tasa de inflación, el crecimiento económico, las tasas de interés, etc.

Así mismo, se identifican las variables que estarán presentes en el proyecto durante su etapa de ejecución. Por ejemplo, suponiendo que el proyecto a evaluar es la apertura de una nueva planta de producción, entonces se debe considerar que ésta permitirá producir más unidades de un producto, por lo que se espera un incremento en las ventas. Así mismo, las máquinas requerirán de personal para su operación y mantenimiento, una mayor cantidad de materias primas e insumos, gastos de arrendamiento, servicios públicos, infraestructura tecnológica, entre otros.

  1. Organización y levantamiento de la información Una vez identificadas las variables que generan impacto financiero, se hace una organización de ésta, en el que se identifiquen los rubros pertenecientes a los costos de ventas, gastos de operación y administración, inversiones, depreciaciones, entre otros. Al tener definida esta organización, es necesario conseguir cotizaciones o información de los precios de los elementos a ser considerados en las inversiones, así como de las materias primas e insumos requeridos para la producción. Una vez se cuente con la información, se puede elegir un criterio estadístico para definir los montos de los ingresos, egresos e inversiones: valores promedio, mediana, máximo, mínimo, etc. En este punto, es importante identificar los costos fijos (es decir, aquellos que se generan con independencia de los niveles de producción), así como los costos variables (los que están directamente asociados con la producción del bien).
  2. Estimación del Punto de Equilibrio El punto de equilibrio, desde un análisis financiero, es el nivel de unidades de un producto que se debe vender en una empresa o proyecto de inversión, para que la utilidad o ganancia neta sea cero; es decir, que los ingresos sean iguales que los egresos. Matemáticamente, el punto de equilibrio es definido así: Punto de Equilibrio = (Costos Fijos + Depreciación) / (Precio – Costo Variable Unitario) Cabe aclarar que, para identificar las unidades de producto, se debe unificar las variables fijas en un período de tiempo; es decir, si se va a evaluar la cantidad de unidades mensuales a producir, los costos fijos y la depreciación deben estar expresados en un período mensual. Con el punto de equilibrio, se pueden identificar las cantidades mínimas de producto que debe generar un proyecto de inversión para que sea viable financieramente.

este último es primordial en la elaboración de los indicadores financieros del proyecto. Como indicador preliminar de la evaluación financiera, se puede analizar los flujos de efectivo netos, en donde si éstos son positivos y tienen una tendencia de crecimiento en el tiempo, muestran una primera señal de que el proyecto es viable financieramente.

  1. Estimación de la tasa de interés de oportunidad La tasa de interés o costo de oportunidad es aquella tasa a la cual son descontados los flujos de efectivo del proyecto; es decir, es la tasa mínima a la que el inversionista de un proyecto está dispuesto a ganar al invertir en éste. Existen muchas formas de determinar la tasa de interés de oportunidad; una de ellas puede ser la tasa de rentabilidad de una inversión alternativa en el mercado (por ejemplo, las tasas de un fondo de inversión colectiva). Sin embargo, en Finanzas Corporativas existe el concepto del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por sus siglas en inglés), que es definido como el costo ponderado de cada una de las fuentes de financiación de la empresa-
  2. Indicadores de evaluación financiera Una vez determinados los flujos de efectivo proyectados, se procede a evaluar el proyecto, a partir de una serie de indicadores. Dichos indicadores son los siguientes: a. Valor Presente Neto (VPN): El Valor Presente Neto (VPN) es la suma de todos los flujos de caja futuros, descontados a su equivalente en valor presente utilizando la Tasa de Interés de Oportunidad. b. Tasa Interna de Retorno (TIR) La Tasa Interna de Retorno (TIR) es aquella tasa de interés de oportunidad bajo la cual el VPN es igual a cero. Es decir, es la tasa de interés de oportunidad máxima que puede alcanzar un proyecto de inversión para que al menos no genere pérdidas. Para que un proyecto de inversión sea viable financieramente, su TIR debe ser mayores a la Tasa de Interés de Oportunidad. c. Relación Costo – Beneficio (B/C) La Relación Beneficio – Costo es el coeficiente entre el Valor Presente de los Ingresos y el Valor Presente de los Egresos, los cuales son calculados bajo la misma metodología que el VPN. Esta relación mide cuántas unidades

monetarias genera de ingresos un proyecto de inversión por cada unidad monetaria de egresos. Así, si la Relación Beneficio – Costo es superior a 1, los ingresos del proyecto cubren los egresos, por lo que es viable financieramente y genera ganancias para sus inversionistas; si ésta es menor a 1, los ingresos del proyecto no alcanzan a cubrir los egresos, por los que no es viable financieramente y causa pérdidas a sus inversionistas. d. Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) Es el valor anualizado del valor presente de los costos netos del proyecto. Este indicador es utilizado particularmente cuando se evalúan proyectos que no generan ningún tipo de ingresos, y en donde el criterio de selección es el menor costo. Objetivos: Maximización de Ingresos Individuales: Productor/Empresa, Privada o Pública/ Cooperativa

  1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de financiamiento.
  2. Mide la rentabilidad de la Inversión.
  3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión. La evaluación financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con precios vigentes de mercado. Típicamente, toma como criterio de selección el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno (TIR). La evaluación financiera, analiza el proyecto desde su retorno financiero, se enfoca en el análisis del grado en que el proyecto cumple sus objetivos de generar un retorno a los diferentes actores que participan en su ejecución o financiamiento. La evaluación financiera varía según la entidad interesada. Se puede realizar la evaluación de un solo proyecto, o alternativa, desde varios puntos de vista:
  4. Punto de vista de los beneficiarios.
  5. Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.
  6. Punto de vista de entidades financiadoras.

5.2 Técnicas para la evaluación económica de proyectos de inversión:

El método del Valor Presente Neto (VPN); El método de la Tasa

Interna de Rendimiento

Es uno de los de uso más extendido en la Evaluación Financiera de cualquier tipo de proyecto, pues es de los que permite “transformar” los costos a lo largo de la vida del proyecto a valores actuales, teniendo en cuenta el efecto de las tasas de interés financieras. De aquí se tienen las siguientes ventajas del uso de este método en la Evaluación Financiera de Proyectos:  Todos los Ingresos (y Egresos) previstos en el tiempo para el Proyecto pueden ser convertidos a costos actuales de forma sencilla, aplicando el concepto de interés compuesto. Éste aspecto es de gran significancia pues permite combinar, utilizando las conversiones adecuadas, desembolsos puntuales (un solo pago) con los que se realizan de forma distribuida a lo largo del tiempo (mensualmente, anualmente, etc.).  El Método del Valor Presente Neto permite realizar la comparación de varios proyectos o alternativas de Gestión de Proyectos, convirtiéndose así en una herramienta de selección de la que mayores rendimientos ofrezca. ¿Cómo Calcular el Valor Presente Neto (VPN)? En esencia la Evaluación Financiera recurre a los conceptos básicos del financiamiento o análisis económico para el planteamiento del Método del Valor Presente Neto. Estos conceptos básicos se pueden resumir en dos premisas: Si una persona presta un dinero a otra, el que presta tiene derecho a algún tipo de recompensa: el Interés. Una suma específica de dinero que se tiene hoy, ganando cierto interés anual, aumentará en cantidad en el futuro en función del referido interés. Es por ello que para la aplicación del Método del Valor Presente Neto es necesario conocer la tasa de interés (por ejemplo con la que un banco nos prestaría dinero), así como el tiempo asociado a dicho financiamiento. Una Herramienta Vital en la aplicación del Método del Valor Presente Neto (VPN): El Flujo de Caja ¿Qué es el Flujo de Caja?

En términos simples el Flujo de Caja es un gráfico o tabla en la que se relaciona en un eje las unidades de tiempo y en otro eje los costos asociados a determinada tarea o proyecto. Contiene sólo el flujo del dinero (sea gastos o ganancias) previstos a lo largo del período de análisis. Las fórmulas presentadas para la aplicación del método toman en cuenta el momento en el cual se sucede el pago (número de años) y es por ello que es recomendable, sobre todo en cálculos más “complejos” del Valor Presente Neto (aquellos en los que se combinan Pagos puntuales con Anualidades), generar el Flujo de Caja previsto para el proyecto bajo nuestra Evaluación Financiera. Tasa de Rendimiento La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) de una inversión, es el porcentaje equivalente de los futuros rendimientos de esa inversión que se pueden reinvertir. De forma llana la Tasa Interna de Rendimiento, es la tasa de descuento, con la que el valor actual neto es igual a cero, la TIR mide la rentabilidad de un proyecto esperado para una inversión. Es un criterio que puede o no significar una apuesta a posibles inversionistas, de ahí que su cálculo adquiera una preponderancia especial. Si la Tasa interna de rendimiento de un proyecto supera la tasa de corte, es viable la inversión, en cambio si esta tasa es menor a la de corte se rechaza la inversión y se replantean las alternativas. Dicho concepto debe analizarse y estudiarse con minuciosidad en la materia de contaduría y finanzas. La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático. ¿Cómo se calcula la TIR? También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero: Ft son los flujos de dinero en cada periodo t I 0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero: Inconvenientes de la Tasa interna de retorno Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:  Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos son financiados a “r”.  La inconsistencia de la TIR : no garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico: o Proyectos con varias r reales y positivas. o Proyectos con ninguna r con sentido económico.